引导上市公司股东大会全面采用网络投票方式。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，央行和外管局在宏观层面推进跨境贸易结算，局部地区跨境金融开放试点，突破外汇管理等重点领域和关键环节，都是在循序渐进地推进人民币国际化和资本项目开放。越来越多国家开始在外汇储备中持有人民币资产，去年4月，澳大利亚宣布计划将不超过5%的外汇资产投资于中国国债。

而2012年全年是2.94万亿元。从政策定位来看，上海自贸区创新主要集中在离岸金融领域，力图在人民币创新、交易、定价和清算中心上有所突破，浙江义乌试点重点在于推动跨境贸易人民币结算业务的创新，台商聚集的江苏昆山试点包括人民币与台币双向兑换及允许台湾金融机构直接投资、参股该地区及跨境贷款等金融合作... 中国央行多次表示要加速推动人民币资本账户开放，并出台金融支持上海自贸区30条意见，清楚勾勒了资本帐开放试点的路线图，上述多点试验被市场亦解读为是推动金融领域改革、多角度突破人民币资本账户开放的试验田。而新加坡离岸人民币中心2013年多线开花，人民币存款总额已超1,600亿元，双边本币互换规模扩大一倍至3,000亿元人民币，去年5月中国工商银行(1398.HK: 行情)(601398.SS: 行情)的清算业务正始开跑，短短七个月人民币清算量已从600亿元骤增至2.6万亿，去年7月亦有了第一支以人民币交易股票--人民币/坡元双柜台的扬子江船业(YAZG.SI: 行情)。回顾国内，上海自贸区、深圳前海、浙江义乌等多个"试验田"跨境试点，有望冲破资本账户开放迷雾。若没有金融改革的推进，利率自由化和汇率自由化难取得进步。

由于离岸市场人民币产品日益丰富,对衍生工具使用长袖善舞的海外金融机构已找到了更大的发挥空间，并刺激海外人民币债券市场、证券市场的发展。"我们预计未来15-20年人民币有望成为全球主要的结算、支付、交易和储备货币之一"，中国银行行长李礼辉在近期论坛表示。但在金融机构顺周期行为下，金融支持难以适应经济转型需要，一定程度上制约了制造业，特别是影响了中小型制造业企业的稳定。

但最近几年金融机构普遍存在规模扩张冲动。但部分金融机构在流动性链条绷紧情况下不去主动调整同业资产负债结构，反而企图继续获得央行的流动性支持，与央行货币政策意图完全背离，从而产生巨大的逆向选择问题。金融中介本质上是为实体经济服务，同业之间的往来交易往往是满足清算以及临时性资金需要。同业往来的负债余额年均增长24.4%，比同期存款余额年均增长快了10%。

首先是资金继续在房地产领域聚集。与此同时，经济转型期金融机构顺周期行为下的逆向选择更为显著。

其中，小型企业PMI为47.7%，较上月下降0.6个百分点。激励短期化，风险暴露滞后，容易引发金融机构规模扩张冲动，带来较大负外部性，从而逼迫央行和政府买单，经营风险也得以转嫁。(作者系经济学博士，宏观经济评论人) 来源:上海证券报 进入专题： 金融逆向选择 。2013年12月，我国制造业PMI为51%，较上月回落0.4个百分点

在实施稳健货币政策后，央行适度干预、调节货币市场的流动性，以减少过去几年巨额货币供应增长可能对实体经济产生的负面影响。与此同时，经济转型期金融机构顺周期行为下的逆向选择更为显著。2005年，我国银行体系运行的主要特征是惜贷，新增贷款规模明显缩减，以应对产能过剩治理。其次是资金在虚拟经济内空转。

同业往来的负债余额年均增长24.4%，比同期存款余额年均增长快了10%。第二，加强宏观审慎管理，对于经营不稳健的金融机构，要约束其规模扩张上限，限制部分业务拓展。

但最近几年金融机构普遍存在规模扩张冲动。第四，完善金融机构退出机制，提高风险自担能力，防止经营风险向央行或政府传导与转嫁，该破产、该退出的，坚决破产与退出，决不手软。

据央行2013年四季度银行家问卷调查报告，制造业贷款需求指数较上季度提高0.9个百分点，小型企业贷款需求指数较上季度提高0.6个百分点。2013年12月，我国制造业PMI为51%，较上月回落0.4个百分点。但部分金融机构在流动性链条绷紧情况下不去主动调整同业资产负债结构，反而企图继续获得央行的流动性支持，与央行货币政策意图完全背离，从而产生巨大的逆向选择问题。从2010年6月到2013年6月，我国金融机构同业资产余额年均增长32.7%，比同期贷款余额年均增速快了17.6%。即使宏观经济增长放缓，产能过剩加剧、地方政府债务风险增大、房地产泡沫增大，也难以改变金融机构经营上的路径依赖。当前我国制造业和小型企业的融资需求相对旺盛。

激励短期化，风险暴露滞后，容易引发金融机构规模扩张冲动，带来较大负外部性，从而逼迫央行和政府买单，经营风险也得以转嫁。再者是金融机构存在规模扩张路径依赖。

2013年9月末，全国房地产贷款余额同比增长19%，高出各项贷款增速4.7个百分点。但在金融机构顺周期行为下，金融支持难以适应经济转型需要，一定程度上制约了制造业，特别是影响了中小型制造业企业的稳定。

首先是资金继续在房地产领域聚集。原本过去较长时间内的房地产业虚假繁荣已经引发了经济结构难题，而金融的持续支持，反而进一步加剧了经济结构调整的复杂性与困难度。

当经济周期与经济转型期叠加时，往往更容易出现金融顺周期行为下的逆向选择，从而降低金融服务实体经济结构转型的效率与能力，这是需要引起高度警惕的。金融中介本质上是为实体经济服务，同业之间的往来交易往往是满足清算以及临时性资金需要。其中，个人购房贷款余额同比增长21.2%，高出各项贷款增速6.9个百分点。可见，经济转型期的金融逆向选择问题也从另一个侧面反映出既得利益与改革的激烈博弈。

改变金融的逆向选择，必须遵守市场规律，培养合格的市场经济主体。第一，要将风险引入金融机构激励制度模型中去，经营管理层绩效不仅要反映当期业务扩张，还要真实反映当期与下一期风险。

其中，小型企业PMI为47.7%，较上月下降0.6个百分点。金融同业资产与负债的过度扩张，是虚拟经济非理性繁荣的典型证据。

随着我国宏观经济增长放缓，金融市场风险加快暴露，我国金融机构的顺周期行为有所显现，突出表现为对信用风险较高的中小企业放贷意愿不足，对盈利能力薄弱的制造业投资项目兴趣下降。部分金融机构在存贷比接近金融监管上限时，通过影子银行业务的复杂设计与运作，将表内的银行贷款转化为表外的融资业务，以获得经营利润增长，埋下了系统性金融风险的隐患。

但过去几年我国金融同业资产负债的非理性发展，已引发了资金在虚拟领域空转的巨大难题，进一步凸显出我国金融机构经营的道德风险与逆向选择问题。(作者系经济学博士，宏观经济评论人) 来源:上海证券报 进入专题： 金融逆向选择 。第三，将信贷政策做实，充分利用财政杠杆，增加财税优惠，全力增强金融机构支持创新、制造、中小微企业的积极性如果是好的规则，便有可能行之有效。

这可以防止货币供应过量扩张——在任何政治体制下，超发货币都是一种诱惑，因为这样做可以振奋经济，但长此以往将侵蚀货币的价值。  本文作者为巴黎政治学院(SciencesPo)经济学教授，曾任法国央行(Banque de France)副行长 译者/徐天辰，来源：《金融时报》 进入专题： 比特币 。

有关机构已经有所警觉。但如果货币发行量过大，就会造成通胀，削弱货币的价值。

中本聪以为，通过采用不可更改的规则，能够以一种不同的方法解决这个难题。将这两种功能结合在一个工具中，需要微妙的平衡。

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